2022年は約40年ぶりの高インフレが米国の消費者を直撃し、米金融当局に積極的な利上げを促し投資家を動揺させた。来年のインフレ軌道にはさらなるサプライズが待っているかもしれない。
13日発表の11月米消費者物価指数（ＣＰＩ）では、インフレが緩和しつつあることが示されるとみられるが、伸び率は依然として新型コロナ禍前の約３倍が予想されている。食品とエネルギーを除くコアＣＰＩの市場予想は前月比0.3％、前年比6.1％の上昇。ＣＰＩ統計は同月分が年内最後となる。
ジェフリーズのチーフ金融エコノミスト、アニタ・マーコウスカ氏は11月ＣＰＩについて、インフレがピークに達したとの見方を補強するものになると予想。しかし「インフレ見通しの点では、少なくとも今後数カ月はまだいくつかの落とし穴に足を取られることがあるだろう」と述べた。
Dismal Track Record
Economists underestimated US inflation in five of the last seven months
Source: Bureau of Labor Statistics, Bloomberg
来年のインフレ軌道は、コアの財価格上昇が一段と落ち着くか否か、家賃がいつどの程度下がるか、賃金の伸びが特にサービス業でどの程度緩やかになるかに左右されるとみられる。
11月ＣＰＩ
11月ＣＰＩでは、中古車と医療サービスの価格は低下が予想される一方、住居費が引き続き大きなインフレ要因になるとみられる。10月ＣＰＩでは家賃が減速したが、ＴＤセキュリティーズのオスカー・ムニョス氏は11月には小幅な反動があると予想。エコノミストらは、11月ＣＰＩは住宅関連項目がワイルドカードになるとみている。
ムニョス氏はまた、ホリデーシーズンに向けた大幅値下げなどがあった衣料品も３カ月連続で下がると予想。11月初めから右肩下がりが続いているガソリン価格は、同月の総合ＣＰＩの下押し圧力になるとみられている。
今後の見通し
これまでは財の需給不均衡がインフレの主な要因となってきたが、サプライチェーンの状況改善と国内外での需要軟化が物価の落ち着きに寄与している。
Biggest Movers of US Inflation So Far This Year
Inflation is up 7.7% so far this year, led mainly by food and energy though many core items have also firmed
Source: Bureau of Labor Statistics, Bloomberg
調査会社インフレーション・インサイツの創業者オマール・シャリフ氏は、今後は住居関連項目が重要であり、それがいつどの程度のペースで下がるかに注目していると話す。また、コアサービス価格の減速は多くの予想を超えるペースで進むと予想。「今年は多くの上振れサプライズに不意を突かれた」が、来年に「大きなサプライズ要因があるとすれば、むしろ下振れになるはずだ」と語った。
Downward Slide
Economists expect inflation to cool significantly over the next year
Source: Bloomberg's Nov. survey of economists, Bureau of Labor Statistics
ＢＮＰパリバのチーフエコノミスト、カール・リカドナ氏は現在約８％のＣＰＩが来年半ば頃には４％に下がると予想。しかし「４％から２％にさらに半減させるのは至難の業だ」と今月のウェビナーで述べていた。
インフレ率が米金融当局の目標に戻るかどうかは、最終的には住宅を除くコアサービスの価格動向次第となりそうだ。こうした分野では賃金が重要であるため、エコノミストはさまざまな賃金指標を注視することになる。労働市場は部分的には弱さが見られるものの、全体としてはなお非常に堅調だ。
ジェフリーズのマーコウスカ氏は「向こう半年から１年のインフレがどうなるかは、実際に賃金に帰結すると考えられる」と語った。
原題： What to Expect in the Last CPI Report of 2022 and the Year Ahead（抜粋）
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December 12, 2022 at 10:24PM
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米ＣＰＩ、11月も減速の見込み－来年のインフレ軌道は波乱含みか - ブルームバーグ
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